行业主题基金吃“大锅饭”的逻辑正在改动，告别赛说念贝塔的躺赢狂欢，2026年公募基金南下港股将愈加聚焦行业里面的“阿尔法”契机。

跟着港股估值建立基本完成，那种浅易套用指数化战略、押注热点赛说念的操作将难以保证胜率。跟着基金视角从叙事情谊驱动切换至盈利驱动，“去伪存真”成为熟练投研才智的要害。多位公募东说念主士以为，阛阓已从单一极致的热点赛说念行情转向平衡战略，行业成就对基金事迹孝敬度将被削弱。在个股分化加重的配景下，遁入拥堵的机构抓仓赛说念，通过老成的平衡布局得到逾额收益，或将是2026年胜出的要害。

基金浅易买赛说念躺赢成夙昔式

浅易高效的拥抱热点赛说念的贝塔行情已基本限度，改朝换姓的则是体现基金司理选股才智的“阿尔法”行情。

在刚终止的2025年度港股QDII名次中，汇添富、创金合信、易方达旗下三只医药主题基金霸居事迹前三强。行业成就的赛说念取舍，成为这些基金事迹胜出的底层密码。而当基金司理站在2026年的泉源回望，公募在港股的投资正迟缓造成一场“实力测验”，比拼的是谁的下千里才智更具体、更雅致，能挖出赛说念中信得过具备事迹爆发力的龙头企业。

证券时报·券商中国记者在近期采访中获悉，热点赛说念贝塔行情限度是公募对2026年港股投资的基本判断。回望2025年，不管是转换药的BD（商务拓展授权）爆发，照旧互联网、AI东说念主工智能的估值重塑，阛阓予以的是一种普惠式的估值建立。只消身处热点赛说念，即就是鄙俗的公司也能借重飞腾。但这种“泥沙俱下”的飞腾在基金司理看来已不可抓续。

景顺长城QDII基金司理周寒颖示意，2025年南向资金大幅流入港股，天然抓股占比还是低于外资，但边缘变化更彰着，对部分热点行业赛说念起到主导订价的作用。计议2026年，判断港股资金面将呈现“南向放缓、外资抓续流入”的面孔，订价权从南向主导转向南向与外资相对平衡。

“另一方面，2025年港股估值大幅建立，2026年港股或将迎来从估值建立到盈利驱动的滚动。”周寒颖说，计议本年（2026年）港股作风或由昨年的极致成长转向相对平衡。

上海一位基金司理以为，单纯买赛说念在2026年的胜率可能并不高，港股投资在估值建立后，迟缓投入“去伪存真”的阶段。历程2025年的飞腾，港股举座已不再是白菜价，阛阓需要寻找新的飞腾能源。“并吞赛说念内的公司，在2025年可能一荣俱荣，但在2026年的气运可强人大不同。”这位基金司理以为，那些能在财务报表上看到事迹落地的公司将有更高安全垫，而只会讲故事、无内容事迹落地的尾部公司，则濒临估值回落压力。

了然于目的是，基金司理南下港股已不再答应为“故事”提前买单，而是条件看到实打实的事迹。祥瑞基金神爱前、长城基金梁福睿、南边基金唐小东、创金合信毛丁丁等多位盛名基金司理均判断，2026年港股行业内个股普涨的贝塔契机可能收缩，相较于夙昔一年，2026年飞腾驱能源或将更多来自盈利驱动。

行业基金抓仓分化提前预演

基金抱团的港股转换药、AI东说念主工智能等热点赛说念，在昨年末驱动出现一些不同的声息，也响应出普惠式的估值重塑逻辑已难劝服阛阓，UEDBETapp注册一荣俱荣的红利正在消减。

在科技叙事逻辑的因循下，AI东说念主工智能行业深受公募基金倾力看好。在港股AI赛说念最火爆的2025年8月份，以致还出现了头部公募基金南下举牌未盈利的AI龙头股夸耀。但是，只是一个季度后，该板块便成为2025年末股价调治的重灾地，部分被举牌的AI龙头股四季度跌幅达36%，全年收益由正转负。这种变化隐喻着行业主题基金的“大锅饭”逻辑正在改动。

医药主题基金的事迹在2025年前三季度通常受益于“情谊贝塔”驱动，彼时只如果挂着“转换药”名头，不管临床管线质料奈何，皆享受了估值重塑的红利。但投入2026年，公募基金已不浮松高估PPT上的宏伟蓝图，而是盯着企业的预备现款流，以及外洋BD（商务拓展授权）交往的落地情况，将成为熟练企业成色的试金石。

在此配景下，一些此前怜爱行业贝塔战略的基金司理，正基于个股战略进行替换。举例，祥瑞医疗健康基金司理周想聪在2025年三季度末，便将原第一大重仓股云顶新耀进行了调仓，转向更安妥“出海赚好意思元”逻辑的标的。

为什么外洋BD大单如斯紧要？多位基金司理以为，这不仅是事迹落地的问题，更是国际巨头对国内转换药研发才智的“信用背书”。当一家中国转换药企能从辉瑞、诺华手里拿到数亿好意思元首付款，也意味着那时间平台已获顶级玩家招供，“赚好意思元”是估值重构的中枢引擎。

“因此，在2026年的转换药赛说念，投资者不行再浅易地买入转换药ETF就万事大吉。”深圳一位基金司理以为，具有个股精选才智的主动权柄基金在2026年更有胜出概率。投资者必须深远磋磨管线价值，紧盯外洋BD交往落地节拍。只消那些在外洋有实打实BD、能产生抓续现款流的龙头，才能在分化中胜出。

AI赛说念通常如斯。广发港股通优质增长基金司理樊力谨以为，AI产业链硬件细目性高但估值偏贵，期骗端变现有疑。科技股与非科技股的股价差距在2026年可能迟缓收窄。投资者应温雅AI成本开支占预备性现款流的比例，而预备性现款流大多开头于告白、电商等传统业务。因此，着眼于“预备性现款流”驱动的成长标的，是磋磨重心。

公募南下港股倾向左攻右守

在此配景下，单一的要紧战略在2026年或过于激进，公募在2026年的港股具体操作理念强调“左攻右守”、“中枢加卫星”的平衡成就。

易方达基金磋磨员刘方元以为，2026年的港股可接洽以成长为要紧干线、以高股息为驻守底仓进行成就。在产业趋势了了、盈利改善具备可考证旅途的配景下，成长板块更有望提供弹性；而高股息金钱则承担缓释组合波动的功能，有助于在全年不同阛阓阶段中终了风险与收益的平衡。

“不错基于‘非共鸣’契机关小心前举座处于周期底部的破钞板块，阛阓预期与机构抓仓拥堵度均处于历史较低水平。”周寒颖以为，阛阓可能从单一极致转为平衡布局，2026年须更多温雅外资偏好的港股标的。她分析示意，在群众破钞龙头横向对比中，港股破钞标的的估值诱导力突显，具备逆境回转后劲。

樊力谨则接洽取舍左手科技、右手老成的平衡战略。他以为，2026年的港股重心温雅两大限度：一是AI期骗及非AI的成长标的，包括顺周期成长股和出海彭胀龙头；另一方面，地产链条可能是2026年最值得磋磨的“非共鸣”契机。

校对：王锦程UEDBET

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