曙光股份也属于一家常常被大伙鄙视的公司，原因就在于所处行业果真太短少设想远景了。

在提出自动化、无纸化确当下，全球多数的印象中，文具即是一夕阳产业。独一的刚需用户学生党，也因为低生养率、少子化期间的到来，造成了一个日益萎缩的群体。

非常是近几年公司事迹端的自惭形秽，更是坐实了看衰这家公司的事理。

从2025年年报看，曙光全年共已毕贸易收入250.64亿，同比增长3.45%；包摄上市公司鼓励的净利润13.1亿，同比着落6.12%；扣除相等常性损益净利润11.24亿，同比着落8.92%。

继2024年以来，集中两年出现增收不增利的情况，ROE初度裁汰到15%以下，仅为14.56%。那么这是否意味着公司也曾十足短少投资价值，绝对歇菜了呢？

在回话这个问题之前，我想最初得搞明晰文具到底算不算一条也曾绝对没落的赛谈。

计划词，与多数的刻板印象不同，比年来的行业数据暴露，无论是国外照旧国内商场，文具需求并不是一个日益萎缩的商场。

其中的原因很简便，因为无论电子化、无无纸化进度有多高，有两块刚性需求是少不了的。

一是从护眼的角度沟通，纸质书写、纸质熟谙不行能绝对从学校课堂隐匿；

二是办公，从档档册宗留存、印迹化管制，到一些稀奇的状貌条目，纸质及实体文具依旧有存在的必要。况兼只好企业、机构的数目越来越多，状貌上的办公需求也相应越来越多，举例开个会，每东谈主发个公文袋、一只笔、一个本。

同期，消费亦然不错被引颈的，有次按照学校的条目给孩子买文具，忠诚是头昏脑眩，比物丑类越分越细，许多新颖别致的小文具十足是咱们念书阿谁年代设想不到的。也即是说别看孩子在变少，可是单个孩子购买奢侈的文具量却远在畴昔水平之上。

是以这条赛谈如若讲成长性，细目没啥好多聊的，可是要说夕阳，忠诚还不至于，因此在我看来现阶段的逆境更多仅仅一种周期快意。

毕竟当下的消费低迷是件众所皆知的事情，而文具消费自己就会存在精深的奢侈空间（举例写几页就被放置、从头换新的簿子，常常弄不见的中性笔，忘盖瓶盖被放干的胶水等等），在经济不景气的环境下，无论家庭照旧企业，UEDBETapp登录都有减少奢侈性叠加购置的动机。出现需求疲软，实属一件很往常的事情。

不外，从下表看曙光的营收其实还一直处于增长现象，信得过遭受瓶颈的是盈利，呈现出一种增收不增利的快意。

为什么会出现增收不增利呢？原因就在于收入增量主要开头于比年来异军突起的曙光科力普。

何为曙光科力普，简便讲即是通过一站式数字化采购处治的办公直销阵势。在体制内呆过的东谈主应该相等明晰，2017年之前单元的中层常常有一定的开支权限，办公用品都是各部门在自行购买，可是2017年以后缓缓就莫得这种开脱开支权限了，基本上都是报打算，然后由单元谐和采购。那么应时而生的即是办公直销阵势，客户主要为行政部门、行状单元、大型企业、大机构等。

这种阵势的刚正即是采购量相等大，有技艺要保险预算完成，还会接力加码填坑；坏处则是客户都是强势单元，供应参议价才能弱，招标都是价低者得，是以毛利率很低，地谈靠走量。

从2025年的收入细分情况看，过度依赖曙光科力普的瑕玷日益彰着，书写器具、学生文具、办公文具（主要系未进谐和采购的中小企业办公）收入分辩着落了0.2%、6.49%、7.57%，唯有办公直销增长9.3%，而前三者的毛利率分辩为44.92%、35.87%、27.71%，后者仅为6.51%，当然很难拉动盈利增长。

而且办公直销在体制内勒紧裤腰带过紧日子潮水的带动下，自己的增长也在束缚放慢，根柢对消不了毛利率着落带来的影响。

这一情况看起来相等之恶运，如若进一步线性外推，致使还有一种无解的嗅觉，可是换一个想路的话，却可能会有不同的办法。

当下是消费的低谷，2025年全年社会消费品零卖总数仅增长3.7%，沟通到货币投放量，这个数字极端之怵目惊心。

不外在这样差的环境下，曙光仍然守住了第一的商场份额（过劲、王人心仍然属于第二梯队），不错设想一朝消费商场出现复苏，家庭消费脸色回暖，行政、行状单元、大企业、机构不再喊勒紧裤腰带过日子，朝上的回起飞间亦然值得期待的。

许多东谈主常常想欠亨传统行业的增漫空间在哪，其实所谓增长很猛进度依赖于周期的低谷，自己很低的量+周期性回暖+通胀UEDBETapp注册登录，常常就不错就买通前期的任督二脉。相背如若一直处于增长现象，反而会难认为继，倒是需要留神少量。

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